Contexto político de Milei en ajuste

Crisis cambiaria y reservas en caída libre: el desafío económico que amenaza al Gobierno

Las reservas del Banco Central se desploman a un ritmo alarmante, mientras los tenedores de bonos optan por no renovar sus inversiones en pesos y refugiarse en el dólar. En un movimiento masivo, inversores retiraron sumas billonarias de la deuda local, acelerando la fuga hacia la divisa estadounidense. A esto se suma el fracaso del RIGI para atraer las inversiones prometidas, un saldo negativo en la llegada de empresas extranjeras y una escalada imparable del dólar blue. En los mercados financieros, la palabra que resuena con fuerza —y que el oficialismo busca evitar a toda costa— es devaluación.

El declive político de Milei en medio del caos económico

Paralelamente, la imagen del presidente Javier Milei atraviesa su peor momento. Tras el escándalo del criptogate, la represión a la marcha de jubilados y este descalabro económico, su popularidad parece haber entrado en un "otoño político", lejos del pico de aprobación que disfrutó en sus primeros meses. Según encuestas recientes de Udesa, Atlas y Zubán Córdoba, por primera vez una mayoría de la población evalúa negativamente su gestión.

El acuerdo con el FMI: ¿solución o parche insuficiente?

Aunque el Gobierno celebra el inminente desembolso de US$ 20.000 millones del FMI, analistas advierten que estos fondos podrían no ser suficientes para calmar la sed de dólares del mercado. El problema radica en que muchos bonos argentinos fueron adquiridos por fondos internacionales —como BlackRock— con rendimientos en pesos que superaron el 20% o 25% anual, gracias a un "crawling peg" que apenas devaluaba un 2% mensual.

Si el Gobierno implementara una devaluación del 10% —incluso dentro de un esquema de bandas cambiarias—, estos inversores perderían en un día la mitad de las ganancias acumuladas en un año. Ante el menor riesgo, optan por retirarse, generando un efecto dominó que contagia el pánico al resto del mercado.

La "bicicleta financiera" se rompe: el impacto global

Este escenario se agravó con el giro proteccionista de Donald Trump, cuyo anuncio de nuevos aranceles desató un "flight to quality": los capitales huyen de mercados emergentes como Argentina para refugiarse en activos más seguros, como los bonos del Tesoro estadounidense. Solo en las últimas semanas, el BCRA perdió US$ 1.600 millones en reservas.

Aunque el FMI desembolsará US$ 20.000 millones, lo hará en tramos, dejando al Gobierno con apenas US$ 6.000 millones iniciales. ¿Será suficiente para evitar una corrida cambiaria?

La "neo-convertibilidad" de Milei: ¿un espejismo?

El Presidente insiste en que, al frenar la emisión monetaria, "sobran dólares y faltan pesos". En una entrevista con El Observador, afirmó: "Con los fondos del FMI, el Banco Mundial y otros organismos, las reservas brutas llegarán a US$ 50.000 millones, mientras la base monetaria es de US$ 25.000 millones".

Sin embargo, omite un detalle clave: existen más de US$ 100.000 millones en depósitos bancarios y títulos en pesos (Lecaps, bonos, etc.), según advirtió el exviceministro Miguel Kiguel. Si los ahorristas y bonistas exigen convertir sus pesos a dólares, el tipo de cambio podría dispararse muy por encima de los $1.100 que plantea el Gobierno.

"Si todos quisieran dólares, el tipo de cambio real no sería $1.100, sino $3.000", explicó un economista consultado. Algo similar ocurrió en 2023, cuando los rumores de dolarización impulsados por Milei aceleraron la inflación preelectoral.

El riesgo político: ¿una bomba de tiempo para las elecciones?

El mercado ya está descontando un dólar $72 más caro para mayo (un 7% por encima del crawling peg oficial). Si esto se materializa, la inflación repuntaría al 4% mensual, arruinando la meta del 1% que el Gobierno prometió para fin de año.

No se trata de una "explosión económica", sino de un ajuste cambiario controlado pero urgente. La pregunta es: ¿lo harán en mayo o postergarán la decisión hasta después de las elecciones?

Errores, nerviosismo y humor en medio de la crisis

La tensión incluso llegó a la política. El diputado José Luis Espert cometió un llamativo error aritmético en LN+: "20 menos 14, quedan 11", dijo, refiriéndose a las reservas. El momento, viralizado en redes, refleja el clima de incertidumbre.

Hasta el humor se hizo eco. En Blender, el programa de Tomás Rebord, un sketch parodió la emisión monetaria con el personaje "Capitán Emisión", que dispara billetes como solución mágica. La crítica, claro, apunta a la deuda del BCRA mediante bonos, un mecanismo que también expande la base monetaria.

Advertencias desde el FMI y el fantasma de la corrida bancaria

El exdirector del FMI Alejandro Werner alertó: "El acuerdo ayuda, pero no resuelve la falta de confianza". A esto se suma el riesgo de una corrida bancaria: de los US$ 30.000 millones en depósitos en dólares, US$ 15.000 millones ya están prestados a empresas.

"Una corrida cambiaria puede convertirse en bancaria. Y eso golpea a la economía real", advirtió Guillermo Moreno.

El Gobierno culpa a la oposición y niega la devaluación

Frente a las críticas, el ministro Luis Caputo descartó cualquier devaluación (*"De ninguna manera"*) y culpó a "la ley Guzmán, la oposición y algunos periodistas" por generar desconfianza. Sin embargo, su propio anuncio de posibles "bandas cambiarias" (que romperían el crawling peg del 2%) sugiere que el plan original ya no basta.

Conclusión: ¿Hacia dónde va Argentina?

Mientras la economía se tambalea, el mayor activo de Milei —su imagen— se erosiona. La pregunta es si este declive se debe solo a factores económicos o si hay un desgaste político más profundo. Con elecciones en el horizonte, el Gobierno enfrenta una carrera contra el tiempo para evitar que la crisis se lleve por delante su proyecto.

Contexto político de Milei en ajuste

Los desafíos nuevos y pasados que encierran en una situación de ajuste poco alentadora.