Giro en la política monetaria: la City ajusta sus proyecciones y anticipa más volatilidad para el dólar y las tasas

El Banco Central (BCRA) insiste en que su estrategia monetaria está dando resultados, pero los mercados no parecen convencidos. Tras el último giro en la política de tasas y la intervención cambiaria, la City recalibra sus proyecciones y advierte: el dólar podría acelerar su carrera antes de fin de año, la inflación seguirá por encima del 6% mensual y las tasas reales negativas seguirán licuando ahorristas.

Lo que cambió (y lo que no) en la estrategia del BCRA

- Tasas en caída libre: A pesar de que la inflación sigue en niveles altos (7,4% en junio), el BCRA recortó la tasa de política monetaria al 40% nominal, lo que en términos reales significa un rendimiento negativo.

- Dólar controlado… por ahora: El oficial se mantiene estable gracias a las restricciones de acceso y la liquidación forzosa de exportadores, pero la brecha con el blue ya supera el 45%, un nivel que históricamente anticipa saltos bruscos.

- Reservas frágiles: Las reservas netas siguen en terreno negativo (-u$s 4.500 millones), y el Gobierno depende del desembolso del FMI para evitar otro estrés cambiario.

Las nuevas proyecciones de la City: ¿Qué viene en los próximos meses?

1. Dólar: "Ajuste por salto" o mayor cepo

- Escenario base: La mayoría de los economistas espera un salto cambiario pos-elecciones, con una devaluación del oficial que podría llevarlo a $1.300-1.400 para diciembre.

- Riesgo de aceleración: Si el FMI no aprueba los fondos pendientes, el BCRA podría quedarse sin margen y verse obligado a liberar el dólar antes de lo previsto, generando otra ola inflacionaria.

- Alternativa: más cepo: Si el Gobierno elige evitar el shock, podría profundizar las restricciones a las importaciones y extender el "dólar Qatar" a más sectores, ahogando aún más a las empresas.

2. Inflación: Lejos del "descongelamiento" prometido

- Proyección conservadora: Los bancos ajustaron sus estimaciones anuales a ~180%, pero con riesgos al alza si hay un salto cambiario.

- Precios pisados, pero no domados: Los controles de precios (como Precios Justos) lograron frenar algunos aumentos, pero la inflación subyacente (sin alimentos y energía) sigue en ~6% mensual.

- El problema de fondo: Sin una política fiscal consistente, la emisión monetaria sigue alimentando la inflación, aunque el BCRA intente disimularlo con esterilización.

3. Tasas: El festín de la bicicleta financiera no terminó

- Tasas reales negativas: Con inflación proyectada en 8-9% mensual y rendimientos de plazos fijos en ~4% real, los ahorristas siguen perdiendo poder adquisitivo.

- La apuesta del BCRA: Que la baja de tasas reactive el crédito, pero el consumo y la inversión no responden por la recesión y la falta de confianza.

- Efecto colateral: Los bonos indexados por inflación (como el CER) pierden atractivo, empujando a los inversores hacia el dólar blue o las criptomonedas.

Conclusión: Un equilibrio frágil y riesgoso

El Gobierno y el BCRA juegan a ganar tiempo, pero los mercados ya están descartando un "aterrizaje suave":

- Si bajan las tasas, se dispara el dólar.

- Si frenan el dólar, se estrangulan las reservas.

- Si no hay acuerdo con el FMI, se viene otro verano de crisis.

La City ya se prepara para lo peor: mientras el oficialismo celebra una supuesta "estabilización", los analistas recalibran sus modelos y apuestan a que, tarde o temprano, el ajuste real llegará. La única incógnita es si será antes o después de las elecciones.

Claves para los próximos meses

📌 Dólar oficial: ¿Salto controlado o crisis cambiaria?

📌 Inflación: ¿Lograrán bajar del 6% mensual?

📌 Tasas: ¿El BCRA seguirá recortando, aunque la inflación no ceda?

Mientras tanto, los ahorristas y las pymes siguen en la cuerda floja, atrapados entre un dólar inalcanzable y una inflación que no perdona.

Giro en la política monetaria: la City ajusta sus proyecciones y anticipa más volatilidad para el dólar y las tasas

Mientras el BCRA intenta desarmar la bicicleta financiera, los analistas prevén un dólar que seguirá a la deriva y tasas reales negativas que no frenan la inflación.